贵州茅台披露2026年三季报，Q3营收同比约+3%、归母净利199.51亿元同比+3.78%，利润增速转正并略超预期；系列酒低基数下同比+22%修复、i茅台高增推动直销占比升至约54%，叠加飞天提价与普飞放量稳住基本盘，税金率回落带动净利率小幅抬升，批价约1710元、库存与回款匹配稳健。改革下渠道与价格体系理顺，Q4低基数及明年提价、结构改善有望打开量价齐升与估值业绩双击空间，当前约20-21倍PE、股东回报近4%，具备明确防御配置价值。