1、甲醇：地缘冲突扰动供给，库存降至历史低位，价格创2021年以来新高。2、醋酸：INEOS停产催化欧洲供给收缩，出口高增，景气快速抬升。
甲醇：地缘冲突扰动供给，库存降至历史低位，价格创2021年以来新高
2026年下半年以来甲醇快速上行：2026年10月10日市场均价收于3955元/吨，较2026年初上涨105.8%、同比上涨87.9%，处2020年以来99.6%分位（仅次2021年能耗双控）；2026年8月月均价2526元/吨、9月3392元/吨、10月至今3960元/吨，加速上行。上涨由三重因素驱动：其一，进口收缩——2026年1-8月进口557.8万吨，2026年8月单月80.5万吨、同比下降54.24%，伊朗归零；其二，库存低位——截至2026年10月9日，行业库存67.98万吨、同比下降64.45%，为2020年以来最低；其三，下游旺季备货。供给端，2026年在产产能11232万吨，2026/2027年拟新增640、40万吨，格局分散（CR1033.7%）。需求端，烯烃占比超六成（2025年61.37%），高价挤压MTO利润：第40周（10月3日-10月9日）开工率72.10%，低于76.73%的均值。盈利端，第40周毛利润1659.56元/吨、环比上涨21.05%，毛利率42.62%，创2020年以来新高；8月以来甲醇上涨70.3%、远超布伦特原油（+25.0%），定价主导因素切换至供给端。
醋酸：INEOS停产催化欧洲供给收缩，出口高增，景气快速抬升业数据看：
2026年9月22日，INEOS宣布封存英国Hull基地三套乙酰基装置（醋酸产能约50万吨/年），系欧洲最后的世界级乙酰基基地；公告称欧洲天然气价格为美国12倍、中国煤基8倍系关停主因；2025年10月7日已宣布裁员60人，停产早有前兆。欧洲供给收缩有望重构醋酸贸易流向，中国出口受益。价格端，2026年10月8日醋酸均价4688元/吨，较2026年初上涨86.62%、同比上涨94.6%、环比上涨35.53%，处2020年以来82.8%分位。出口端，2025年醋酸出口112.4万吨，2026年1-8月93.7万吨、达全年83.4%，印度占58.1%。供给端，产能平台期（2020年945万吨→2025/2026年1561万吨），2026/2027/2028年拟新增155、100、130万吨；需求端，PTA（占21.29%）与醋酸乙烯（占19.71%）为主要下游。盈利端，2026年第39周（9月26日-10月2日）毛利润1385元/吨、毛利率30.26%，较6月均值160元/吨显著修复，为2020年以来77.3%分位。
醋酸相关上市公司弹性测算
以醋酸价差扩大100元/吨、满负荷、25%所得税率测算：江苏索普醋酸权益产能120万吨，增厚税后利润约0.9亿元，对应2025年归母净利润0.88亿元弹性约102.3%；华谊集团（置换已于2026年8月31日交割并表，完成后权益产能190.08万吨）增厚税后利润约1.43亿元，弹性约25.7%；华鲁恒升、兖矿能源、荣盛石化、恒力石化弹性分别为2.7%、1.1%、4.5%、1.1%（恒力、荣盛自用为主）。
风险提示：地缘缓和价格回落；需求不及预期；产能投放超预期；欧洲能源价格波动；测算假设偏离。
