这波杀跌狠在哪：估值比历史大底还低，杠杆却在要人命

很多人跌得懵圈，觉得这行情完全没道理。说句实在的：单看估值水平，这波杀跌的惨烈程度，已经超过了2015年、2022年的底部，甚至比2007年大周期里的底部估值还低。

就拿市场熟知的光模块龙头中际旭创来说，按今年的业绩算，动态PE还不到18倍。这个价格贵吗？放在正常行情里，绝对算便宜的核心资产。

但现在的市场，根本不是按估值定价的。场外没有增量资金愿意进场，场内持仓的人又个个想先跑。你卖我也卖，接盘的人少，最后就演变成多杀多的踩踏——越跌越没人买，越没人买跌得越凶。

【注释1】动态PE：股价除以当年预期每股盈利，是判断个股估值高低的常用指标，数值越低通常代表估值越便宜。

【注释2】多杀多：下跌过程中，原本持仓看多的投资者因恐慌、被动止损集中卖出，导致股价加速下跌的踩踏行情，往往脱离基本面，纯由资金情绪驱动。

现在最危险的，从来不是股价下跌

很多人盯着账户浮亏焦虑，但眼下真正要命的，是杠杆。

多杀多的阶段，是完全不讲基本面逻辑的。资金不计成本往外逃，再好的公司、再扎实的业绩、再便宜的估值，都挡不住抛压，清一色会被错杀。

如果你是纯自有资金、没加融资，拿着好公司躺平熬一熬，等一波反弹，大概率能回来。但如果上了杠杆，性质就完全变了——你可能根本等不到反弹那天，先就爆仓出局了。

今天听说有人融资盘快扛不住了，心里挺不是滋味，之前还私下提醒过别碰杠杆。行情走到这份上，最残酷的不是亏多少钱，是杠杆直接剥夺了你“扛过去”的资格。

今天唯一一个像样的信号：筹码开始交换了

说点今天盘面里稍微能缓口气的细节。

今天大盘整体比昨天缩量，但不少科技龙头反而在放量。比如东山精密跌了近9%，新易盛跌了近8%，成交量都明显放大。短短三个交易日，部分科技公司的换手率已经超过20%。

放量下跌肯定疼，但比没完没了的无量阴跌强得多。砸出量来，就意味着筹码在实打实交换：恐慌的人卖出去，敢接的人买进来。等该跑的跑得差不多了，跌势才容易真正稳住。

另外今天护盘资金也没歇着，基本在所有主流宽基上都加了仓，不光是沪深300这种大盘，中证500、中证1000这些中小盘宽基也都覆盖到了。

【注释3】换手率：一定周期内股票转手买卖的频率，高换手+放量通常意味着筹码充分交换，是下跌进入尾声的常见特征。

【注释4】宽基：覆盖多行业、代表性广的指数产品，比如沪深300、中证500等，是维稳资金托底市场的核心工具。

A股缺的从来不是钱，是信心

护盘资金下场买买买，意义不只是自己托住指数。更重要的作用，是点燃市场的抄底热情，把观望的钱带进来。

A股市场缺资金吗？从来都不缺。市面上的钱不少，只是没人敢往股市里进。

缺的是信心。信心回来了，增量资金自然会涌进来。

风险提示：本文仅为个人市场观察与感受分享，不构成任何投资建议。股市多杀多阶段波动极大，融资杠杆交易存在爆仓、本金全额亏损的高风险，普通投资者切勿使用杠杆参与股市。请充分评估自身风险承受能力，独立做出投资决策。

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